链新（ID:ChinaBlockchainNews）原创
作者 | 黄婉仪
传统VC转战Web3.0，红杉甚至为此大改投资策略。
伴随元宇宙概念在2021年出圈，关于新一代互联网协议的Web3.0也迎来了爆发期。
近期，多个Web3.0项目的融资背后出现了老牌风险投资机构的身影，这些曾在Web2.0时代成功押注了脸书、阿里巴巴、字节跳动等互联网明星企业的VC巨头们，已经开始布局Web3.0。
6月初，纪源资本（GGV）宣布，联合软银愿景基金二期，领投了Web3.0基础设施提供商InfStones的新一轮融资。同月，去中心化交易所ByteTrade也宣布获得新一轮4000万美元融资，由SIG海纳亚洲创投基金领投。
红杉资本在Web3.0方面的布局更为大胆，2021年10月专门推出了一只资金规模在5亿-6亿美元的加密基金，专注于加密货币投资。
虽然相比于专业的加密投资机构而言，一些Web2.0世界里的VC巨头姗姗来迟，但他们已经携带庞大的资金，以更快的速度开始布局Web3.0的版图。
1 Web2.0时代“不够格”的小机构，成了领跑者
“今年软银的投资将大幅缩减25%-50%。”软银集团CEO孙正义在日前召开的2021财年业绩发布会后对外透露。
过去一两年，移动互联网的科技企业经历了流量用户见顶、全球性反垄断和隐私安全监管等多重不确定性因素，Web2.0的投资热明显降温。在传统互联网领域已经被GAFA（谷歌、亚马逊、脸书、苹果）和BAT（百度、阿里巴巴、腾讯）等科技巨头占有主要市场份额，并形成难以破壁的格局后，Web2.0对风投机构来说已经缺乏了超额回报的想象，VC们开始将目光投向下一代互联网——Web3.0。
“Web2.0和Web3.0并非是完全割裂的两个领域，都涉及平台和应用程序的搭建和开发，两个互联网发展阶段都是软硬件的更新迭代。”一位Web3.0投资人士向《链新》表示，当下Web2.0难以再出现高额的投资回报，区块链和Web3.0就成为了资金涌入的地方。
根据数据分析机构Crunchbase统计，2021年全球有152家风投机构投资了Web3.0独角兽企业，Coinbase Ventures、Digital Currency Group、a16z、Ribbit Capital和Pantera Capital分别以19笔、14笔、12笔、9笔和9笔投资位居前五位。
其中，Coinbase Ventures、Digital Currency Group是专业的加密投资基金，Ribbit Capital是亚马逊创始人杰夫·贝索斯旗下专注金融科技领域的投资公司，a16z、Pantera Capital虽然诞生于传统互联网时代，却因加密投资名声大噪。
在行业人士印象里，a16z几乎可以和加密投资划等号。这家可以称得上加密投资领域垄断者的机构，是加密货币交易所第一股Coinbase、全球最大的NFT交易平台OpenSea，以及区块链游戏Axie Infinity等知名区块链项目的支持者。然而细数前身，创立于2009年的a16z其实也是从移动互联网VC转型而来，虽然它也曾投资过脸书、推特、爱彼迎等公司，但在Web2.0时代并不够得上和红杉、软银等老牌VC相提并论。
近日，a16z宣布已为旗下第四只加密货币专项基金募集了45亿美元，这些资金将用于寻找有前景的Web3.0初创企业，其中30亿美元用于风险投资，15亿美元用于种子投资。
追随a16z的步伐，老牌VC红杉资本也推出了一只资金规模在5亿-6亿美元的“红杉数字加密货币基金”（Sequoia Crypto Fund），专注于加密货币投资。
这是红杉资本成立以来推出的首只特定行业基金。根据据公开信息，2022年1月-4月，红杉资本仅在Web3.0领域就有17笔投资。
能够专门成立加密专项基金的传统VC机构还只是少数，大部分机构还在现有投资框架的基础上摸索Web3.0，例如，软银通过旗下愿景基金二期也投资了不少Web3.0项目。
2 Web 3.0投资逻辑：股权vs通证
对传统VC来说，Web3.0领域的投资，与Web2.0在逻辑上有着不小的差异。
红杉资本合伙人Shaun Maguire在接受媒体采访时表示，红杉数字加密货币基金首先投资于流动性代币，即已经在加密货币交易所发行和即将上市发行的代币。
为更好推进加密投资，以风投业务起家的红杉资本还申请了注册投资顾问（RIA）资质，根据2022年1月美国证监会（SEC）官网信息，红杉已正式获批注册了RIA牌照。根据相关规定，只有具备RIA牌照的投资机构才能在美国开展股票资产等交易业务。
因此，红杉申请RIA牌照举动背后是风投机构投资策略的嬗变。在进入Web 3.0世界之后，传统互联网VC见长的股权投资方式将不再是唯一的选择。VC在投资成长型初创企业之外，还将加入加密资产交易服务，即投资同质化代币和非同质化代币等各类区块链通证。
2021年10月，红杉资本（The Sequoia Capital）更名为红杉基金（The Sequoia Capital Fund），从“资本”到“基金”的微妙变化折射出传统VC已经在顺势而为。
与传统VC存在投资周期和退出期限不同，红杉基金将持续对加密投资标的进行全生命周期跟踪投资，不再需要严格遵循所谓的到期退出机制。
红杉美国及欧洲的负责人Roelof Botha表示，我们正在打破传统机构依赖的基金周期，围绕一个全新的、永续的结构来重组红杉资本——红杉资本基金。
华映资本高级投资总监朱彤向《链新》分析称，在遵守各国合规的前提下，并非所有Web3.0项目都接受股权投资，很多股权投资的项目在TGE以后也会把股权以相应比例折合成币权。“可以说，通证投资才是Web3.0的主要投资方式。”
事实上，VC机构们已经通过股权和通证投资相结合的方式，对Web3.0初创公司进行了多笔投资。
Shaun Maguire提到，“虽然我们在过去五年中投资了股权和通证，但越来越多创始人要求红杉在管理代币方面发挥更积极的作用，新基金为我们提供了更深入参与的灵活性。”
传统VC的投资策略在进军Web3.0之后必然需要做出改变，因为这是Web3.0去中心化的要求所决定的。
尽管目前Web3.0的定义尚未落定，但根据以太坊联合创始人Gavin Wood在2014年提出的构想，Web3.0被认为是基于加密和区块链技术的新一代去中心化互联网。如果说Web1.0是一个由少数门户网站垄断的只读网络、Web2.0是一个虽然用户互动程度更高但依旧由互联网巨头主导的读写网络，那么Web3.0将打造的是人人参与贡献、自主拥有数字资产的去中心化读写网络。
由于去中心化特性，Web3.0的网络生态天然带有人人平等参与的社区属性，代币经济倾向于分散的去中心化组织结构，而非传统的中心化机构。
因此，也有Web3.0投资人士向《链新》提到，从这个意义来说，传统VC的角色在Web3.0中其实是被弱化的，因为TGE募集资金是可以直接面向大众的，不像传统互联网行业为了规模发展需要形成市场优势。
3 VC能为Web3.0贡献什么？
风投机构TransLink Capital联合创始人Jay Eum曾公开说过，传统的股权投资和代币投资之间可能会有冲突，因为代币交易是公开的，长期投资还是短线投资的冲突会随着时间推移不断增加。
眼下，加密市场距离2021年价格高点已经腰斩，行情的剧烈波动是否也影响了VC的入场？根据加密融资信息追踪平台Dove Metrics显示，加密领域的风险投资总额从4月的 68.29亿美元跌至5月的42.19亿美元，下跌了38%。
在朱彤看来，其实市场底部恰恰是VC可以精细化耕耘的时候，不像在大牛市中项目很快TGE、投资方很快获利退出。以投资TMT见长的华映资本就计划在2022年开始对Web3.0相关领域开展投资布局。
将Web3.0和传统互联网项目相比可以发现，两者有些类似之处，都是基于平台和应用程序开发、经济体系或商业模式创新，这些相比于制造业等重资产行业来说，投资门槛是相对较低的，这也不难理解，为什么那些曾经深耕Web2.0的风投机构开始押注Web3.0。
然而，去中心化的Web3.0平台和应用程序基于区块链技术构建，并不像传统互联网时代一样被少数平台型企业巨头所垄断。既然人人参与也可以为Web3.0募集资金做出贡献，那么VC入局对Web3.0还能发挥什么作用？
朱彤向《链新》记者表示，Web3.0很重要的一点就是“共识”，不管是个人投资者、机构投资者还是开发者，大家的参与都是共建共识的过程，只有共识越多，项目才会成长得越好，而VC的参与正是壮大共识的重要部分。
“如果只是考虑资金，这个领域确实有很多融资方式。但VC的投资角色更多是资源导向型的，即VC能够帮助Web3.0项目创业团队做很多事情的，例如社群维护、品牌背书、打造影响力。因此Web3.0项目更加看重的是VC背后的资源。”
在Web3.0项目中，不管是股权融资还是TGE，融资只是起点，其最终目的是服务于平台搭建、应用开发和营销策略等等。当下围绕Web3.0的投资已经从基础设施延伸到了游戏、社交等多个领域。
正如已经成功转型的红杉所言，红杉将不再只是投资和持有代币，而是开始参与到代币质押、提供流动性、参与治理和交易等过程。
